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　無縫鋼管市場后市如何運行、下跌模式是否開啟、調整幅度多大等問題分析。

　　核心觀點：

　　1、部分民營鋼企廢鋼使用比例已經高達35%。不過，長流程鋼廠對廢鋼價格有較強控制權，一定程度抑制電爐生產。6月粗鋼產量可能繼續創新高，但增幅預計不大。

　　2、預計我國粗鋼產量有11億到12億噸之間。新疆地區供需壓力較大;東北鋼材外發量每天3萬噸到4萬噸左右;山西地區集中的產業集群導致其鋼材資源輻射最為廣泛，可重點關注山西地區盤螺價格，其主要依賴外省需求。

　　3、雖然鋼材成交量不穩定，但各地鋼廠直發量都在增加，需求并沒有成交量表現得那么弱。目前，很多下游企業反饋資金回款情況很不理想，資金面問題或成為下半年影響鋼材需求的最大隱患。

　　4、總體看好今年鋼廠利潤及宏觀經濟，下半年行情預計突破4000點中位，達到4200到4300甚至向著4500進發，期貨價格也預計通過逐漸向現貨靠攏來修復基差。

　　西南、西北地區，都有“地條鋼”暗地生產。

　　環保政策方面，雖然環保督查已經進入常態化，但更多是階段性收緊，預計對產量釋放不會構成特別大的影響。我認為，決定產量釋放的主要因素是電爐生產。

　　去年，部分國企鋼廠使用廢鋼的比例在8%~10%之間，現在，部分民營鋼企廢鋼使用比例已經高達35%。雖然電爐生產目前已經有所盈利，但產量釋放依然受廢鋼資源和廢鋼價格的限制。長流程鋼廠巨大的廢鋼需求決定了他們對于廢鋼價格的話語權較強，并將廢鋼價格卡在電爐生產成本線附近微利的狀態，一定程度抑制電爐生產。

　　目前，預計我國粗鋼產能有11億到12億噸之間。

　　今年1到4月份，華北地區產量均有下降，河北省生鐵產量6075.1萬噸，同比下降15.7%;粗鋼產量6765.3萬噸，同比下降8.9%，東北地區產量則上升。原因比較好理解，前幾年鋼材價格下降較快，鋼廠利潤倒掛，東北地區鋼材產量和消費量迅速下降，復產也并不充分，直至去年價格大幅上漲，內部資金壓力得到緩解，再加上外部資金投入，使得一些瀕臨破產重組的鋼廠“起死回生”，產量重新釋放。

　　全國價差情況來看，在西部地區，新疆地區鋼材價格最低，大約在3700元/噸左右，產量釋放約40%，目前鋼廠利潤在100元/噸到200元/噸左右，雖然不高但仍維持生產。河西地區的大型鋼廠在現有利潤情況下，都想方設法增加產量。今年，大量清理PPP項目、西部固定投資額下降以及內蒙資源的匯入、本地鋼廠增產等情況使得西部地區供需壓力較大，蘭州、西寧、銀川等地的資源與西安地區的資源幾乎持平，以往這些地區的資源都比西安地區高出200元/噸左右。

　　在東北地區，現在鋼材外發量已經達到了每天3萬噸到4萬噸左右，這部分資源流入了山東、江蘇、上海等沿海地區，將沖擊鋼材價格?？梢钥吹皆诒据唭r格回調過程中，上海及杭州地區鋼材價格回調幅度超過了北方地區，這與“北材南下”有一定關聯。

　　山西地區集中的產業集群導致其鋼材資源輻射最為廣泛，中部長沙、武漢、河南，西部西安、西北、西南，都在輻射范圍。

　　而能影響山西地區資源流向的最大不確定因素產生在西南地區，當地的短流程企業現在已經釋放了3到4成，另一部分受制于被長流程鋼廠嚴格控制的廢鋼資源及廢鋼價格，一旦完全釋放，將影響到整個中西部地區鋼材的價格。

　　可以重點關注山西地區盤螺價格，一是山西地區盤螺產量較大，權威性較強;二是盤螺的性質決定了其出貨極為依賴外省需求?？梢钥吹?，5月24日鋼材價格略有回調，山西地區盤螺價格跌幅普遍達到了50元/噸到80元/噸，敏感度較高，直觀地反映了市場情緒的變化。

　　雖然我們統計的貿易商建材成交量有放緩，但交易習慣改變使得各地鋼廠通過貿易商直發和鋼廠直供終端企業的鋼材量都在增加，且粗鋼日均產量創新高、鋼材社庫、廠庫連續近兩個月下降，庫存規格不全，都說明了需求并沒有成交量表現得那么弱。但是市場仍有恐高情緒蔓延，鋼材價格在兩次達到4100元/噸后，都產生了一波回調，成交量情況時好時壞，彈性較大。

　　　　綜合以上原因，目前無縫鋼管的利潤情況下，6月粗鋼產量有可能繼續創新高，但經過4、5月份產量的充分釋放后，6月產量增幅預計不大。高溫、雨季對需求、市場心態有一定影響，但資金面才是目前我最擔心的問題。